李晓佳  谷林

国家政策的大力推动，让环境产业快速成为热点产业被广泛关注。资本开始聚集、企业大量涌入、市场发展突飞猛进。但近段时间，大力发展环境产业的热情，像猛然间被泼了一盆冷水。多家上市环保公司陷入债务危机，行业收益严重下滑，多家企业现金流量净额为负。很多环保企业反映资本市场遇冷，行业已经迎来了融资瓶颈期。大热之下，突如其来的危机，让诸多对行业未来发展的担忧之声四起，也有人感叹环保市场是“理想很丰满，但现实很骨感”。的确，严控金融风险，使财税政策和金融政策持续收紧，PPP项目规范化调整等，让企业面临新的融资困境，一部分企业已经因此受到了严重打击。

E20环境平台首席合伙人、E20研究院院长傅涛认为，环境产业是为数不多的需求不断释放的好产业，也是供给与需求错配严重、资本杠杆局部过大的危机中的产业。但是傅涛强调，一部分企业活的不好，一部分企业在不断创新并且活的很好，这才是最好的行业发展状态。相反所有企业都活的很好，就会不思进取，影响行业的发展。“优胜劣汰才是良好的市场机制，目前遇到的困境，恰好预示着环境产业即将进入更好的时代。”

金融收紧，危机之中是转机

十年之前，环境产业正处在粗放发展的时期，相对于房地产、钢铁等投资收益率高的行业，投资环保行业利润率仅8%-10%甚至更低，资本还看不上环保行业。但2008年世界金融危机之后，很多领域资本放大受到限制或者扭曲。这轮金融危机波及的范围广泛，威力巨大。为应对金融海啸带来的危机，2008年11月，国家推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，力图扭转危局。

随着“四万亿计划”的实施，如铁路投资成为主力项目，仅2009年一次性获得1.5万亿的投资额度，当年度的投资就翻番至6000多亿元。而这一时期，积攒了大量市场能量的环境领域也开始受到关注，尤其是环保基础设施建设领域，成为少量能够承受起重资产之重的行业之一。一批金融资本开始关注环保行业，环保行业一时间成为资本新贵，一大批环境企业也在这一时期受到资本的推动，成功上市。傅涛指出，这一定程度上造就了当时的行业繁荣。近几年PPP项目的火热，更催化了这种繁荣。吴晓波在《激荡十年，水大鱼大》中写道，2008年启动的“四万亿计划” 在随后的几年里形成了炙热的投资热浪，但是因为内需消费，无论从品类还是商业模式创新上，始终没有寻找到突破口。所有的产业发展都要有循序渐进的过程，因为特殊时期带来的推动力，也让环保行业经历了“揠苗助长”的过程。这种快速铸就的繁荣，基础并不牢固，也为环保行业埋下了隐患。

去年，习近平总书记将“防范化解重大风险”作为“三大攻坚战”的首战，而金融风险恰是当前最突出的重大风险之一。国家严控金融风险的大背景下，资本市场开始在环保行业趋冷，此前叫好不断的PPP项目也被套上回归本质的“紧箍咒”，一部分依靠PPP项目大刀阔斧展开市场布局的企业，因此危机重重。一方面地方政府的环境支付意愿在强化，但支付能力却在弱化;一方面一直忙着抢占市场的环境企业，尤其是民营企业，融资愈发困难，甚至资金链断裂，可能会面临退出的命运。“但不可否认，这也给资金宽裕的企业带来了产业整合的机会。”

北控水务集团高级副总裁于立国在2018中国环境产业高峰论坛上曾表示，环保行业在发展中已出现一些不健康因素，别说“